千亿集合理财呼唤松绑备案制报批国务院

银财吴江 · 发表于 2012-5-13 20:00

银财吴江：5月7日，证券公司创新研讨会在北京召开，100多家券商的高管聚集在鸟巢附近的国家会议中心，不少证券营业部的总经理也在会场内外等待着一手消息。

天津一家营业部的负责人专程赶来北京听会，他告诉《华夏时报》记者：“佣金战继续打下去，真的没什么意思，券商不能依赖经纪业务活着，要从资产管理突围。”

券商创新大会当天，证监会给参会的券商高管们发了一份厚厚的征求意见材料，最重要的一份是《关于推进证券公司改革开放、创新发展的思路与措施》，提出了11条近期措施，被券商高管称为新政11条，其中第一条、第二条就为券商理财产品创新打开了闸门。

券商着急了

5月9日，招商证券（微博）（12.55,-0.41,-3.16%）资产管理部的一位人士告诉本报记者：“我们这几年不断写报告提意见，要是五年前监管层听大家的一些建议，现在券商资管规模应该在5000亿-10000亿了。”

券商新政第一条，提出提高证券公司理财类产品创新能力，扩大投资范围，允许产品分级，降低投资门槛、减少相关限制：大集合产品、投资范围扩大到短融、中票、本金保证型理财产品以及正回购等。

对小集合产品，投资范围将放松到证券期货交易所交易的产品、银行间市场交易的产品、经金融监管机构审批或备案的金融产品等；对定向和专项理财，允许投资者与证券公司自愿协商、合同约定投资范围；允许资产管理参与融资融券交易，将其持有的股票作为融资标的的证券借给证券金融公司。

征求意见稿还将现金管理产品的投资范围从银行存款放宽到各类风险较低、流动性较强的债券。

更为重磅的消息是，证监会已报请国务院审改办取消集合理财资产管理计划审批项目，审批取消后改为备案制，过渡期内集合资产管理计划的审批采取简易程序。

创新大会只有一天半时间，本报记者了解到，事前证监会和证券业协会等机构和券商已经酝酿了好几个月，证监会机构部等部门经过多轮调研，听取券商意见。

创新大会专门开辟了一个分会场讨论资产管理创新，申银万国（微博）总裁储晓明作为分会场主持人，在新政11条的基础上，又汇总了10项意见。法律定位上，明确券商资产管理业务适用信托法。行业定位上，坚持私募为主、公募为辅，以差异化发展为创新的突破口。业务定位上，以资产管理业务为抓手，促进证券公司业务全面转型。

失去的五年

只有冲在一线的券商人士，才能体会到上述创新的急迫。第一创业证券天津营业部的负责人陈中平对本报记者说：“投资者固有的印象是来证券营业部就是做股票，做高风险投资，但是大部分居民需要的是低风险理财产品。证券公司理财产品供给与客户结构存在错配，这种局面太需要改观了。”

陈中平说，券商做经纪服务起家，有天然的客户优势，一般营业部的客户都累积有几十个亿的资产，但是很多市场不让券商进入，机会被过滤给了银行和基金。比如债券回购，券商完全有能力做。比如很多券商有自己的期货公司，有实力推出商品期货理财产品。终于，新政第一条在投资范围上明确给券商理财松绑。

券商为这一天等了五年，也失去了五年的好时光。在分会场讨论时，国泰君安的高管提到，近五年，公募基金依托2007年的牛市，将资产管理规模推至3万亿，信托公司依托2010年之后信贷紧缩条件下的信托融资需求，将资产规模增长到4万亿，银行理财产品依托2010年、2011年之后居民对固定收益产品的需求，将资产规模扩张到10万亿。

而截至2011年，证券公司包含集合理财和专项理财在内，仅为2800亿元，仅为银行理财产品规模的4%.

申银万国的参会代表认为，券商资产管理相对滞后，还表现为产品数量相对较少，产品结构单一。证监会在征求意见稿也在为券商着急，100多家券商在资产管理市场总份额占比仅为2%,证监会认为，这与证券公司作为专业投资服务机构的市场地位不匹配。

一线的资产管理人士深有体会，理财规模上不去，处处受限制。上述营业部负责人表示，券商的集合理财也走银行的销售渠道，不过只能在托管行销售，而公募基金几乎在所有银行都可以销售。券商理财被银行和信托产品挤压得很厉害。

和公募基金比起来，招商证券资管部的人士认为：“基金整体上投研影响力远大于券商资管，申购又是完全电子化，基金公司实际上享受的是全渠道客户资源。”

这位人士说，关键是放松管制，再不放宽政策，恐怕连黄花菜都凉了。在券商大会后，这位资管人士开始细细品味政策的变化，认为备案制将立竿见影，其次是降低参与起点，允许产品在交易所流通，申购赎回完全电子化，投资范围放宽到各类金融品种。

管制放松

除了新政11条，证监会在创新大会上还向券商公布了关于《证券公司客户资产管理业务试行办法》及其配套细则的修订说明。

细则进一步明确，适应行政审批改革的需要，对集合资产管理计划拟改审批为事前备案。上述营业部负责人告诉记者：“在行政审批的情况下，每年批准的产品很有限，往往行情到顶时，监管层多批几次产品，这让券商和基金理财都很被动。如果审批改成备案，券商理财产品可以灵活配置。将发产品的节奏交给市场调节，肯定比行政调控更好。”

细则还修订了将券商理财集合计划的最低客户门槛统一调整到1万元，而此前是5万元。并允许集合计划份额在投资者之间有条件转让。

细则还说明，对于限额特定资产管理计划实施差异化监管，成立条件由1亿元调整为3000万元，给证券公司更多的自主选择权。投资于一家公司发行的证券上限由计划资产净值10%调整至20%.

在分会场讨论中，券商提出一个更大的期望，以资产管理业务推动券商盈利模式转型，这是一个很现实的问题。以2010年证券行业的平均收入结构为例，经纪业务的收入占比为57%,投行业务占14%,资产管理业务收入贡献仅为1%.

上述证券营业部负责人也提道：“不能停留在只做经纪通道的水平了，券商太需要构建全产品线的资产配置平台。”

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