经济复苏前景悲观大宗商品牛去熊来

银财吴江 · 发表于 2012-5-13 10:07

银财吴江：本报记者叶青北京报道：自从汽油价格跨入8元时代以来，国内对国际原油的价格变化更加关注。国际油价在5月7日一度跌至去年12月20日以来低点95.37美元/桶，短短几个交易日内最大跌幅达到了10.39%。

“引发油价本轮下跌的主要因素在于，市场对全球经济复苏前景表现出悲观情绪，打压了投资者对原油需求的预期。”FX168分析师魏军接受《华夏时报》记者采访时表示。

从美国数据来看，原油净进口环比出现了下滑。从国内的GDP数据来看，经济减速必然造成全球需求量的下滑。需求减少的空头力量占据了上风，尽管从钱的供给来看全球美元是如此泛滥。国际原油在圆弧顶下突然下跌，从技术上怕是短期难以恢复强势。

跌势延续

近期国际油价因利空消息频现，受全球宏观经济数据较为疲弱影响，国家发改委于5月10日零时起，将汽、柴油价格每吨分别降低330元和310元，这是成品油价格7个月来首次下调。

中证期货原油分析师刘建认为，正是由于全球宏观经济数据较为疲弱以及美国国内有原油出口限制，多年来一直维持在3万桶/天左右的原油出口量。从进口量来看，美国自2009年以来原油消费增速缓慢。同时由于国内原油产量的提高，进口降低也较为明显，美国4月份原油进口量约870万桶/天，净进口量约867万桶，与去年同期基本持平，较一季度降低约20万桶/天。

同时，美国国内经济一季度出现增速下滑的迹象，GDP增长2.2%，低于市场预期的2.5%。而从消费情况来看，4月份美国汽油表观消费量为891万桶，较去年同期降低13万桶。由于美国成品油消费中汽油占比近50%，汽油消费的疲弱仍将持续拖累油价。

从美国原油商业库存新高以及汽油需求下滑，反观中国国内原油需求却是另外一番景象。从2000年以来，国内原油出口量偏少，而近两年随着国内原油需求量的增长，进口增幅较为显著。2011年国内原油月均进口量约2105万吨，而今年一季度月均进口量2353万吨，并未出现下滑。看来国内需求支撑着油价还能站在100美元左右。

如果以2月份目标GDP增长7.5%来算，国内原油需求增速将下滑约10万桶/天，将降低全球原油需求增长约10%，国际原油价格出现断崖式下跌的现象已然不足为奇。

从技术分析上看，渤海期货分析师温京海认为，原油走势圆弧顶形态已然出现，美国原油主力07合约在5月4日盘中跌破前期低点101.78美元之后延续跌势，价格跌破所有均线支撑。目前技术M头已经形成，2月初以来的涨势宣告终结，短期下行目标位在93.45美元，中长线下跌势头形成，中长期目标直指2001年以来的低点77.40美元，短期内很难上行。

触发商品大调整

在西班牙，意大利短期国债收益率飙升，奥朗德当选法国新任总统，希腊政府改选后，不排除退出欧元区。欧元区宏观经济一系列疲软因素，推升美元，引发原油暴跌。

随着油价调整，国际金价也出现了大幅回落。现货黄金在5月1日触及近期高点1671.20美元/盎司后连续走低，金价在5月9日触及今年1月3日以来低点1579.30美元/盎司，最大跌幅达到了5.5%。金价与油价的联动关系再次体现出来。

“原油市场不仅对全球经济十分敏感，原油市场也是资本市场很大的一个炒作点，与黄金一样，也属于风险资产。原油价格的下跌至少能说明中东地缘政治等风险在降低，而黄金作为对地缘政治也比较敏感的非信用类资产，受到原油价格下跌的影响，出现了疲软。”天一金行高级研究院肖磊接受记者采访时表示。

兴业期货黄金分析师龙玲认为，黄金的下跌是多方面因素的影响。5月本来就是黄金首饰需求的相对淡季。印度需求因卢比贬值和通胀下滑而显著下降，实物需求较去年同期下降了50%左右。

东吴期货金属分析师陈思怡认为，受原油大幅下跌及美元回升影响，伦铜亦承压下跌，但下方支撑明显。相比原油连日大幅下挫，伦铜相对强劲，仅从约8450美元/吨回落至约8070美元/吨，回落400美元/吨。而国内铜相对弱势，一度由59000元/吨区域下跌至57000元/吨附近。欧债危机频频发酵，但伦铜稳守8000美元大关，显示出强劲支撑，而相对偏弱的沪铜在伦铜引领下也收窄跌幅。宏观经济忧虑和供需基本面改善令铜价陷于区间内震荡，LME高升水与库存迅速削减依然对铜价构成支撑，止跌企稳，缓步攀升。

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