“五月魔咒”会否再度浮现蓝筹股机会到来

银财吴江 · 发表于 2012-5-13 01:23

银财吴江：昨日，在隔夜欧美股市普跌的情况下，A股顺势回调，“五穷”魔咒似要再度浮现。毕竟，在经过4月份的持续上涨之后，无论在技术层面还是经济层面，大盘确实存在休整的需求，而欧债危机阴霾的再现只是调整的导火索。当前市场最关心的问题在于，此前支撑市场上扬的“蓝筹为王”的逻辑是否已经终结？而“五月魔咒”又会否再度应验？蓝筹股能否重演2005年-2008年的历史？

“五月魔咒”会否再度浮现蓝筹股攻防兼备

昨日，在隔夜欧美股市普跌的情况下，A股顺势回调，“五穷”魔咒似要再度浮现。毕竟，在经过4月份的持续上涨之后，无论在技术层面还是经济层面，大盘确实存在休整的需求，而欧债危机阴霾的再现只是调整的导火索。当前市场最关心的问题在于，此前支撑市场上扬的“蓝筹为王”的逻辑是否已经终结？而“五月魔咒”又会否再度应验？

以退为进蓝筹股攻防兼备

中国股市中有句谚语“五穷六绝七翻身”，而在华尔街则流传着“SELL IN MAY AND GO AWAY”（在五月卖出后离场）的生存智慧。经过4月份的持续反弹之后，A股目前似乎步入了瓶颈期，在政策性利好边际效应递减的情况下，市场对经济持续放缓、政策效果不如预期以及欧债危机的再次浮现心存忧虑。

在隔夜欧美股市受政府换届带来不确定性因素而大幅震荡的背景下，昨日沪深两市顺势调整，沪综指跌幅逾40点，代表蓝筹股的沪深300指数也下跌1.91%。在沪深两市主要行业板块中，除国防军工板块逆市收红外，其余均大幅下跌，而前期的强势板块有色金属与煤炭行业均跌幅居前。有分析认为，煤炭与有色的偃旗息鼓基本意味着反弹的终结，此前的“蓝筹风”面临着夭折的窘境。

这种担心不无道理。一方面，自4月份反弹以来，沪综指最多累计上涨了8.94%，而期间并未出现明显的调整，而2400点上方是前期的密集成交区，存在大量的套牢盘，2478点与年线的技术压制较为明显。短期来看，KDJ、SKDJ、MACD、RSI等常用技术指标均出现超买信号，市场确实需要一次有一定力度的调整以实现筹码的充分换手。另一方面，上周末欧洲多个国家均进行了政府换届，其中法国新任总统奥朗德对于欧洲债务危机解决方式上与前任总统萨科齐存在分歧，这或对此前的法德联盟形成一定负面影响。而在希腊议会大选中，左派政党联盟出人意料地获得16.78%的选票而成为议会第二大党，法希两国政坛“向左转”的倾向越来越清晰，这表明两国民众对财政紧缩政策明显不满。有分析人士认为，财政紧缩是欧洲重债国接受援助的先决条件，对此政策的否定和倒退，无疑将危及本已逐步走入正轨的欧洲债务危机解决进程。去年欧债“黑天鹅”展翅对A股带来的负面影响还历历在目，投资者此时的谨慎确也合情合理。

不过，在当前的时点一味渲染可能存在的潜在风险也并不可取。首先，昨日市场的调整更像是一种主动性的休整，从盘面表现来看，尽管指数跌幅较大，但沪深两市仅有2只跌停个股，其中一只为ST股，而涨停个股则多达17只；沪深两市跌幅超过5%的个股仅有31只，表明主力资金对于昨日的调整并不恐慌。其次，尽管累积了一定的涨幅，但当前的周期性蓝筹股的估值水平仍处于低位，并不存在“泡沫”，这就意味着市场大幅下跌的空间基本不存在，蓝筹股股价的调整仅仅是涨多了之后正常的技术性调整。

退一步来讲，如果本轮调整仍将延续而调整空间又相对有限，那么此时选择杀跌不见得敢于在一个更便宜的位置上捡回来。因此，如果投资者持股心态足够稳定，那么忽略价值蓝筹股单日的小幅波动而长期持有不失为上策，毕竟蓝筹股相对较低的估值就已具备了天然的防御性，其价值也将随着时间周期的拉长而逐渐回归。

“五月魔咒”或为纸老虎

那么，A股究竟会否重蹈历史覆辙，再次陷入“五穷”的窘境呢？尽管大概率上历史是重复的，但一味遵从历史规律也有“刻舟求剑”之嫌，毕竟此一时彼一时，至少从今年5月份影响市场的政策面与基本面来看，“五月魔咒”发威的可能性并不大。

首先，前期管理层出台的一系列针对股市制度的完善与改革措施无疑将从中长期对A股的建设形成利好，场外增量资金对蓝筹股的建仓也在进行中。此前困扰A股的资金面与政策面都出现了显著向好的转变，唯一掣肘A股表现的是货币政策放松力度。有分析指出，实施预调微调政策的持续性及空间有多大将是决定二季度后期A股走势的关键。目前，制约预调微调政策延续性和空间大小的核心矛盾仍来自广义通胀压力。在国内经济延续下行趋势的背景下，美联储是否会实施新一轮量化宽松政策构成了国内广义通胀压力的核心外部风险。而降准的一拖再拖难免令投资者怀疑4月份CPI可能再度出现反复，不过，市场人士普遍认为，尽管3月份CPI略有反弹，但整个二季度物价水平的下降趋势基本确定，具体可能取决于食品价格变动是否出现超预期情况。

其次，从经济基本面的角度来看，即将出台的4月份经济数据大概率仍将呈现经济继续放缓的局面。不过，经济指标的持续下行基本已在市场预期之内，其对市场走势的影响或充其量只是盘中的波动。而二季度经济见底的预期较强，当前已接近5月中旬，经济底日益趋近，如果因为此时对“五月魔咒”的恐惧而在黎明之前撤离，那么未来或许又要因为“踏空”而产生懊恼。

历史重演蓝筹时代来了？

所有投资者都会幻想这样的梦境：稳定向上的宏观实体经济，宽松且持续的流动性供给，大把便宜、遍地黄金的低价牛股。

确实有过这个时刻，2005年-2008年从1000点到6000点直至2008年全球大危机前，那是中国和全球的甜蜜时光，宏观经济高增长低通胀，到处是廉价资金，基本面良好的蓝筹比比皆是，永远在Party，好像狂欢永无尽头。那时人民币再次升值，单向投赌的套息资金源源流入，货币当局被迫放出天量流动性，催化剂是神来之笔的股权分置改革，一切困扰市场多年的结构问题迎刃而解。涨，除了涨还是涨。买，除了买还是买。于是，鸡犬升天，五朵金花大周期往上冲，然后……然后的故事我们都知道了。

现在终于明白，原来那不过是全球失衡的堆积，是大危机前的最后疯狂。短短30年，中国经历了发达市场上百年演化的经济货币化、资产资本化、资本泡沫化和泡沫全球化的全过程。市场各方无一不瞠目结舌，目眩神迷，只可怜普通投资者十年一梦回原点。

希望这次真的不同。

现在新一轮的制度改革和金融创新把我们带到相似起点，历史貌似押韵，很多制度性设计有望纠错、一个真正可分享的蓝筹环境在强制形成、投资者共识在积累、波澜壮阔的蓝筹行情似在招手，且慢！好像还缺些什么：今年反弹至今的市场仍是一场无基本面的博弈，实体经济好转的信号是什么？流动性来源在哪里？

要推动大蓝筹持续行情，需要源源不断的流动性支持，任何资产是有人出钱买才会涨的。可想见，今年以及未来的一段时期，货币当局在创造流动性方面肯定谨慎，14%的广义货币（M2）就像天花板扣在那里——别忘了过去20年的M2的年增速是20%以上啊。考虑到中国特殊的流动性供给机制的重大变化——一旦人民币双向浮动，资本会改变以前只进不出的局面，合格境外机构投资者（QFII）的大量批复不过是疏通海外资本进出的渠道问题，很难改变全球资本既定流向。那么，大类资产配置能不能调动流动性进入股市呢？有一些可能，但放弃房产去加杠杆到股市，显然不是大多数居民的选择；产业资本会不会放弃实业进军金融呢？试想，如果实业没了，实体经济好不到哪去，特别是民营企业历来是解决中国就业的主力军，产业空心化是很多发达消费型经济体挥之不去的痛。

若增量资金有限，概率偏大的是，投资者抛弃题材股转战蓝筹，这符合监管层和市场的中长期发展愿景。另一方面，经济的基本面在承受结构调整的巨压，地产、融资平台及投资都会在低位，经济即便见底也会在较低均衡水平维持相当长时间。当然也不必悲观。我们预期下半年某个时点，随着新政治周期来临，升级版国内生产总值（GDP）锦标赛会再次发力，那时将看到中国新三驾马车陆续展开——大国小鲜、旧邦新命，蓝筹股不过是这一过程的见证者之一……

银财吴江 · 发表于 2012-5-13 01:23

5月行情迷茫基金看好二线蓝筹

国投瑞银和银河基金本周公布的旗下基金5月行情展望和投资计划显示，两家公司旗下偏股基金对5月份行情判断分歧较为明显，乐观的基金认为一系列政策红利将推动股市震荡上行，但谨慎的基金则认为在基本面没有根本改善的情况下，5月股市可能走弱。投资配置上，众多基金依然将蓝筹股作为主要持仓品种，并伺机买入优质成长股。

行情研判：震荡上行或箱体震荡

在两家公司旗下10余只主动偏股基金中，国投瑞银核心企业（爱基,净值,资讯）基金对5月行情相对乐观。该基金认为，政策环境仍然有利于市场运行，制度红利仍将推动市场震荡上行。

虽然4月股市涨幅不错，但国投瑞银景气行业（爱基,净值,资讯）基金显得较为冷静。该基金的基金经理认为，在经济仍然没有明确复苏信号之前，行情仍将在政策底和经济顶之间箱体运动。“若市场情绪走向过度乐观，投资者仍需留一份清醒。”

对于未来市场的演绎，银河消费驱动基金判断，5月市场表现可能较弱，理由是短期流动性不足及企业盈利改善有限，单纯依靠政策预期难以持续推高市场。

投资策略：蓝筹为主成长为辅

总体看，两家公司旗下基金多选择具有估值优势的蓝筹股作为核心配置，并择机提前布局优质成长股。

银河行业优选（爱基,净值,资讯）基金4月继续减持部分非核心的小盘股品种，将仓位部分转移到二线蓝筹股，同时仓位维持均衡水平，对于核心持仓品种，该基金依然坚定持有，部分重仓股进一步增持。

基于对后市看好，国投瑞银核心企业投资较为积极，该基金将维持较高的股票仓位，行业配置上继续增加房地产、非银行金融、煤炭、家电等低估值的周期性行业配置；同时维持对医药、食品饮料、商业零售等稳定增长类行业的战略性配置。在投资风格上，建议适当偏向中盘蓝筹股。国投瑞银稳健增长（爱基,净值,资讯）基金也坚持前期的积极策略，维持较高仓位的股票配置，在已经调整的中小板个股中寻找真正的成长股。

更多基金依然偏重蓝筹股。国投瑞银成长优选（爱基,净值,资讯）基金建议继续保持相对谨慎的仓位，主要是在结构上继续优化，一方面维持低估值大盘蓝筹股的基本配置，另一方面将在成长股的调整过程中加快买入有核心竞争力的优质成长股。国投瑞银景气行业表示，5月首选低估值大盘蓝筹股，辅以涨幅落后的消费股和成长股。银河创新成长（爱基,净值,资讯）基金则表示，未来的重点会更多放在流动性好没有减持压力的二线成长蓝筹领域，对业绩超预期的股票敢于重仓，提高仓位。

银河银泰理财分红基金表示，5月重点持有食品饮料、中药等具备稳定业绩并符合消费升级方向的板块；增加受益于制度红利的传媒、券商、科技创新等行业的配置；地产、汽车等早周期行业和通胀超预期受益的行业需积极关注。基金银丰（爱基,净值,资讯）建议继续降低创业板和中小板的配置比例，看好受益于基本面和政策面改善的行业，例如地产、券商等，从全月看，建议逢高低适当增加消费的配置，同时积极布局医药等行业的成长股票。

国海富兰克林徐荔蓉：重点布局消费及大中盘蓝筹

国海富兰克林研究精选股票基金拟任基金经理徐荔蓉表示，频繁震荡的行情下投资布局需要大处着眼、细处着手。从经济周期来看，中国经济已逐渐告别“人口红利”时代，未来经济增长将更多依靠内需增长，如被称为“内需引擎”的消费板块。此外，中大盘的蓝筹公司也是未来的一条投资主线。

徐荔蓉认为，结合数据来看，目前房地产、黄金等投资领域已接近“天花板”，收益曲线将进入缓慢增长甚至下滑的阶段。反观A股，无论是与历史的纵向比较，还是与其他发展中国家相比，估值都属于较低的位置。随着诸如退市制度、国际板的出台等，将有望使得诸如中小板、创业板等板块估值进入“下台阶”状态，通过过滤不良资产，让市场进入良性循环轨道，最终恢复自身的定价制度。

徐荔蓉指出，在重点关注消费股的同时，也需要懂得“甄选”。首先要选择目标市场较大、有足够发挥空间的上市企业；其次，该企业在自身领域要具备一定的地位和竞争优势，方能带来持续稳健的收益率。此外，在中大盘蓝筹，随着传统产业的不断升级，一批优质的龙头公司在电子商务升级、行业间资源整合等进程中也具备着较为可观的投资机会。

银财吴江 · 发表于 2012-5-13 01:23

超散最新样本：生猛新人登场上亿豪赌蓝筹

经过2011年的大跌，2012年A股迎来阶段性反弹，曾经的散户大鳄今安在？据证券时报网络数据部统计，在2012年一季度末出现在3只或以上股票前十大流通股东之列的超级散户仅有107个，数量较去年二季度略为缩水，不过其构成发生了大幅变动。不少熟悉的名字逐渐淡去，同时有一大批新生力量正在崛起。

由于篇幅有限，在2012年一季度末持股数量突出的超级散户中，我们仅撷取数人进行点评。此外，需要说明的是，入选的自然人不排除同名者，因在本系列中均默认为同一人，可能会与实际情况存在一定的偏差。

刘伯新：持股数独占鳌头

股市如棋局局新，A股的“股王”也是轮流坐。2012年一季度，刘伯新以12只股票的持股数目夺冠。该投资者曾在2009年至2010年三季度一度沉寂，2010年四季度重出江湖，出现在3只股票的前十大股东之列，2011年一季度迅速增至7只，二季度继续增至9只，三季度略减至8只，四季度仅余4只。不过，到2012年一季度刘伯新再度发力，持股数骤然飙升至12只，创出其持股数的新纪录。

粗略梳理刘伯新近年来的操作，可以发现其投资股票主要有三个特点：

一是投资标的主要是小盘股。除了2010年四季度曾涉足沧州大化（600230）、凌钢股份（600231）以外，此后其投资对象为清一色的中小板、创业板股票，今年一季度也不例外，12只股票由4只中小板股票与8只创业板股票组成。

二是尽管刘伯新持股数目多，但12只股票总市值不过3000余万元，单个股票的投资额也比较小，呈分散投资状态。除持有金城医药（300233）达72.5万股，其他个股持股数均在30万股以下，天泽信息（300209）只有区区5.8万股。

三是具体操作上采取坚守或逢低增持策略。目前刘伯新持有的股票大多表现平淡，去年四季度也显著下挫。但是，根据一季报，除了晨光生物（300138）、天泽信息、亿通科技（300211）外，该投资者的其他9只股票均呈未变或增仓状态。看来，刘伯新并未在去年四季度大量抛售股票，只是由于种种原因未出现前十大股东之列。

杨菊芳：生猛新人频登场

随着A股在今年1月初探出阶段新低，在不少散户大鳄退隐之际，一些新的超级散户从中嗅到了机会，纷纷粉墨登场。杨菊芳即是持股最多的一颗新星，持股个数排名第二，持股总市值9000余万元。据查阅，杨菊芳此前仅在江海股份（002484）2010年三季报现身。值得注意的是，江海股份是2010年9月29日才上市，在短短两个交易日中，杨菊芳买入19.28万股入驻流通股东前十之列，此后一度消失无踪。今年一季度，杨菊芳突然大举杀入，一口气买入11只股票，主要是中小板股票以及沪市小盘股，其中不乏中科金财（002657）、中泰桥梁（002659）、环旭电子（601231）等次新股。

瞿明香也是个崭新的超级散户，此前从未出现在A股的前十之列，但今年一季度该投资者持有包括常山股份（000158）、山推股份（000680）、三变科技（002112）、新民科技（002127）等在内的7只股票。这7只股票的特点是低价超跌，除山推股份与晋亿实业（601002），其他股票的绝对股价均低于10元，常山股份尚不足5元，而山推股份、晋亿实业在去年年底时自最高点以来股价已经腰斩。虽然瞿明香青睐的股票今年表现平平，但其最新持股总市值也在1.4亿元左右。有意思的是，在2011年一季度也有个生猛的超级散户瞿明福横空出世，买入7只股票，但在二季度即消失得无影无踪。这两个名字接近的投资者之间有关联吗？瞿明香是否也会闪进闪出呢？

值得一提的是，同样无迹可寻的刘瀛颖，此前也从未投资过任何股票，但今年一季度初次亮相即出手不凡。刘瀛颖在一季度大举买入维维股份（600300）709.14万股，一跃成为第一大自然人流通股东。同时，该投资者还买入美尔雅（600107）318.2万股、中信海直（000099）83.17万股、嘉宝集团（600622）343.97万股等。刘瀛颖一季度斩获颇丰，介入的股票均表现不俗。其中维维股份更是在一季度上涨超5成、年内翻番成为今年的大牛股。如果持股未变至今，刘瀛颖目前的总市值已超过1.5亿元。刘瀛颖究竟是何方神圣？未来能否继续保持佳绩？诸多疑问还有待继续跟踪。

徐开东：青睐小盘地产

徐开东则以持股9只排名第三。该投资者此前的投资风格以集中、长期持股为主。2009年二季度，徐开东开始建仓迪康药业（600466），当年三季度继续大幅加仓。尽管在相当长一段时间内，迪康药业的股价表现相当平淡，甚至在2010年二季度曾大幅下跌，但该投资者一直坚守，期间还小幅净增仓。迪康药业2011年1月终于开始启动，在10送15股的利好刺激下，短短半年时间股价翻了两倍多。徐开东在2011年四季度开始减仓，持股量由2105.5万股减至1700万股，今年一季度继续减持600万股，目前仍持有迪康药业1100万股。尽管由于没有及时减仓，徐开东错失了最大的利润，但目前账面盈利应该仍然相当丰厚。

尝到了迪康药业的甜头之后，徐开东又开始瞄上了非主流的中小地产股。在去年四季度部分获利了结迪康药业之后，介入了宜华地产（000150）、绿景控股（000502）、宝安地产（000040）和万泽股份（000534）。今年一季度继续增仓，介入道博股份（600136）、时代万恒（600241）等。这些后进的股票在二级市场的表现要好于迪康药业，不过未来徐开东的分散投资风格能否持续还有不确定性。

张新明：上亿资金豪赌蓝筹

近期关于山西前首富张新明的传闻不断，在A股市场中，也有一位张新明在豪赌蓝筹。一季度末，张新明出现在首钢股份（000959）、杭钢股份（600126）、S上石化（600688）、佛塑科技（000973）和银鸽投资（600069）5只股票的前十之列。以最新收盘价计算，总市值近1亿元。此前张新明还曾买过ST合金（000633）、S仪化（600871）、华电国际（600027）、新兴铸管（000778）等，其中最大一笔投资是在2011年一季度大手笔买进宁波港（601018）3493万股。即使以当时该股3元左右的最低价来看，也需要耗费上亿元的资金。此外，张富豪旗下的山西金瑞投资也买入宁波港3375万股，并与其同进退。因此，A股市场中的张新明就是前山西首富张新明的可能性较大。

尽管从2010年下半年起，张新明负面事件不断，不过似乎并未显著影响其A股投资。今年一季度张新明在减持新兴铸管后，又逢低增持了首钢与杭钢，并新进佛塑科技等3只股票。相比之下，山西金瑞投资则有收缩战线之势，在一季度仅持有首钢股份841.8万股。不过，如果张新明的事件进一步严重，也许会对部分个股产生一定冲击。

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